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A análise da ESMA de 235 milhões de publicações no X, Reddit e StockTwits, em conjunto com dados anonimizados de transações MiFIR, conclui que o sentimento online está associado às decisões de trading de investidores de varejo. As conclusões apontam para uma influência comportamental que vai além da desinformação e da manipulação, inclusive quando as publicações são legais, precisas e orgânicas.
Quando as discussões se tornam positivas, os investidores de varejo tendem a vender e realizar ganhos, podendo deixar de capturar novas altas de preços. Quando as opiniões divergem, tendem a comprar e acumular prejuízos. O padrão sugere que a incerteza nas discussões online pode coincidir com compras de posições perdedoras por investidores de varejo, enquanto o sentimento otimista pode acompanhar saídas antecipadas.
Plataformas diferentes, sinais diferentes
A análise da ESMA descreve padrões distintos nos três serviços. A comunidade de traders ativos do StockTwits está associada à realização rápida de lucros.
As discussões no Reddit, impulsionadas por votos positivos, parecem atrair compras à medida que o volume de mensagens aumenta, mesmo sem levar em conta a qualidade dos fundamentos. No X, uma base de usuários mais fragmentada apresenta um sentimento mais próximo do comportamento médio do mercado de varejo; mudanças recentes nas políticas e a oferta de diferentes níveis de assinatura também alteraram quem usa a plataforma.
Os resultados levantam um problema de supervisão: as regras existentes podem abordar finfluenciadores e abuso de mercado, mas é mais difícil captar comportamentos relacionados ao sentimento. No Reino Unido, a FCA coordenou recentemente uma iniciativa global de fiscalização contra promoções financeiras ilegais feitas pelos chamados finfluenciadores. A ESMA também alerta que as mudanças de sentimento podem se desenvolver por completo antes que os reguladores possam intervir e que grupos de investidores podem reagir de maneiras diferentes.
A ESMA afirma que continuará monitorando os acontecimentos e analisará a relação entre sentimento e compras e vendas líquidas. A entidade aponta a análise demográfica, a educação de investidores e as salvaguardas adaptadas a grupos específicos como possíveis respostas. Finance Magnates noticiou as conclusões do estudo, que colocam os efeitos comportamentais ao lado do escrutínio de promoções ilegais.
A questão da integração
As conclusões não identificam um controle específico de broker nem uma mudança técnica. Para as equipes de risco e operações, a questão prática é se o monitoramento existente consegue distinguir atividades associadas a mudanças de sentimento de casos suspeitos de desinformação, manipulação ou promoção ilegal. As análises de trading conseguem segmentar compras e vendas de acordo com os tipos de padrões de sentimento descritos pela ESMA?
As equipes também podem perguntar quais dados seriam necessários para avaliar esses padrões na atividade de seus próprios clientes e se seus relatórios conseguem separar sinais relacionados a plataformas de outros comportamentos de trading. O estudo da ESMA não apresenta uma implementação técnica nem prescreve um controle, portanto qualquer resposta operacional dependerá do que as empresas conseguem medir e de como avaliam os riscos resultantes.
