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Em 9 de outubro de 2026, a Commodity Futures Trading Commission propôs regras que submeteriam contratos de eventos esportivos, políticos e climáticos à regulação federal de swaps, excluindo as apostas convencionais em sportsbooks. A proposta coloca a classificação de um produto no centro de uma disputa com consequências para o acesso às bolsas e a supervisão estadual.
O presidente da CFTC, Mike Selig, afirmou que a agência considera os contratos de eventos derivativos de commodities abrangidos por sua autoridade nos termos do Commodity Exchange Act. A comissão diz que as pessoas os usam para gerenciar riscos, negociar opiniões sobre eventos futuros e expressar expectativas sobre resultados.
O mercado atraiu atividade substancial: a CFTC diz que os contratos esportivos responderam por $1.2 billion, ou 80%, do volume de trading em agosto. Até 1 de setembro, pelo menos sete bolsas registradas na agência ofereciam contratos de eventos esportivos, enquanto mais de 15 pedidos de registro como designated contract market apresentados desde 2025 continuavam sem decisão. A Sporttrade também encerrou suas operações de apostas reguladas pelos estados em cinco estados enquanto busca registro federal como bolsa e câmara de compensação. A distinção importa para os operadores porque a via estadual pode envolver impostos estaduais sobre jogos de 51%, enquanto a supervisão federal de bolsas traz uma estrutura regulatória diferente.
As regras dependem de como um produto é estruturado e negociado. Pela exclusão da CFTC, uma aposta feita de acordo com a legislação estadual ou Tribal sobre jogos de azar, em que o cliente aposta contra o operador, não seria considerada um swap.
Uma aposta oferecida com odds definidas pela casa de apostas se enquadra nessa descrição. Contratos negociados entre participantes do mercado, com preços definidos pelo mercado, não se qualificariam para a exclusão e poderiam ser tratados como swaps. A comissão apresentou sua posição em uma proposta de regra que abrange contratos de eventos ligados a esportes, política e cultura, além de uma Regra Final Interina que exclui as apostas tradicionais em cassinos e sportsbooks. Michael S. Selig afirmou que produtos no estilo de cassino não fazem parte da categoria de derivativos.
A questão jurídica continua sem solução, mesmo com a agência traçando essa distinção. Em abril, o Third Circuit concluiu que a Kalshi provavelmente venceria seu caso contra Nova Jersey, tanto quanto à questão de seus contratos esportivos serem swaps quanto à de a legislação federal impedir o estado de aplicar regras de jogos de azar à bolsa. Mais tarde, o Ninth Circuit se recusou a impedir a aplicação das regras em Nevada, enquanto o Sixth Circuit decidiu contra a Kalshi, concluindo que os contratos não eram swaps e que as restrições estaduais se aplicariam mesmo que fossem.
Cada decisão continua na fase de liminar. Nova Jersey pediu à Suprema Corte dos EUA que analisasse a decisão do Third Circuit; a Corte ainda não decidiu se ouvirá o caso. A divergência entre os tribunais e a elaboração das regras foram noticiadas primeiro pela Finance Magnates.
A CFTC adotou a exclusão para apostas em sportsbooks e cassinos antes de convidar o público a enviar comentários, citando uma justificativa válida e o risco de perturbação do mercado. O período para comentários será de 30 dias após a publicação no Federal Register.
Os estados argumentam que o tratamento federal pode afetar suas receitas e sua autoridade sobre onde as apostas são permitidas e quais proteções se aplicam. Os governos tribais têm soberania e direitos sobre jogos vinculados a acordos com os estados; a Indian Gaming Association afirma que plataformas de previsão estão usando regras de commodities para evitar esses acordos.
- Desfecho federal: Os tribunais mantêm o tratamento como swap e a autoridade federal, permitindo que bolsas de previsão ofereçam contratos esportivos em todo o país sob uma única estrutura.
- Desfecho estadual: Os tribunais rejeitam a classificação como swap ou concluem que ela não se sobrepõe às leis estaduais de jogos de azar, deixando as plataformas sujeitas a exigências de licenciamento, geofencing ou retirada de alguns estados.
- Desfecho dividido: A supervisão varia conforme a jurisdição ou o tipo de contrato, com mercados esportivos sujeitos a restrições estaduais e outros contratos de eventos principalmente sob supervisão federal.
Onde isso se encaixa na estrutura
Para as equipes de trading e compliance, a tarefa imediata é mapear cada produto de acordo com sua mecânica real: quem define o preço, quem assume o outro lado da operação e se os clientes negociam contratos entre si. Esses detalhes podem determinar se um produto será tratado como uma aposta de sportsbook ou um swap negociado em bolsa. A fonte não especifica mudanças técnicas ou de reporte, então os operadores devem avaliar como o design de seus produtos e os controles existentes seriam analisados em cada classificação.
As equipes também devem verificar a quais mercados seus produtos chegam, quais autorizações estaduais ou tribais se aplicam e se alguma mudança no status do local de negociação afetaria seus arranjos de compensação. Os próximos pontos a acompanhar são o período de 30 dias para comentários e a decisão da Suprema Corte sobre a petição de Nova Jersey. Até que os tribunais resolvam a questão entre as esferas federal e estadual, os operadores precisam avaliar tanto a definição do contrato quanto as jurisdições em que ele é disponibilizado.
