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A Kalshi está desenvolvendo futuros de CPI voltados a um mercado de inflação avaliado em $7.6 trilhões, no qual predominam os swaps bilaterais de balcão (OTC). A Bloomberg informou que a empresa confirmou o projeto, mas ainda não anunciou quando os contratos poderão ser lançados.
Contratos padronizados para exposição ao CPI
Atualmente, mesas institucionais usam swaps de inflação OTC, que normalmente envolvem um acordo com uma contraparte e condições econômicas negociadas para cada operação. Os futuros propostos pela Kalshi teriam termos definidos pela bolsa, com a Kalshi Klear responsável pela compensação. Eles seriam diferentes dos contratos de eventos de CPI já oferecidos pela empresa, que são liquidados conforme a inflação ultrapasse ou não um nível especificado: os futuros planejados acompanhariam uma medida de inflação ao longo de um prazo selecionado.
O cronograma inicial abrange um período mensal de referência do CPI em cada um dos próximos 12 meses. Depois disso, o calendário prevê contratos para maio e novembro ao longo dos quatro anos seguintes. A Kalshi planeja disponibilizar a negociação de domingo a sexta. O cronograma e os termos padronizados dariam às mesas outra forma de assumir exposição à inflação, sem a estrutura operação a operação típica dos swaps.
Distribuição não garante profundidade
A Bloomberg estima o mercado de títulos do Tesouro protegidos contra a inflação (TIPS) em cerca de $2.2 trilhões e o mercado de swaps de inflação em $5.4 trilhões. Essa atividade existente não foi suficiente para sustentar um mercado de futuros de CPI listados: a CME lançou um contrato em 2004 e já não o oferece. A pesquisa de Michael Ashton sobre lançamentos anteriores, desde os anos 1980, identificou o momento, a estrutura dos contratos e o desafio de manter a liquidez como obstáculos.
A Kalshi trabalha com Ashton desde agosto, como parceiro de produto de CPI e de índice de referência. Ele assessora a empresa sobre futuros de curto prazo e diz que suas especificações se baseiam em um trabalho que desenvolveu com Allan Levin por volta de 2012.
A empresa também conectou seus mercados à Talos, enquanto a Cantor Fitzgerald dá suporte à infraestrutura de operações em bloco e a Kalshi Pro oferece uma interface especializada. Como informou a Finance Magnates, Mark Spindel, diretor de investimentos da Potomac River Capital, vê espaço para um contrato de inflação listado se houver profundidade suficiente para hedgers e especuladores. Ainda não foi testado se os canais de distribuição atrairão negociação sustentada.
O que acompanhar a seguir
Antes de planejar uma integração, as equipes devem determinar quais especificações de contrato, dados de períodos de referência e fluxos de trabalho de compensação a Kalshi disponibilizará. Quais interfaces se conectarão aos sistemas existentes de trading e reconciliação, e quais registros de posições e operações esses sistemas precisarão processar? A fonte não informa uma data de lançamento nem detalhes técnicos de integração.
As equipes de risco e operações também devem perguntar como a liquidez será avaliada entre os diferentes prazos e qual nível de atividade será considerado profundidade suficiente para hedge e negociação. O cronograma informado torna importante verificar o calendário dos contratos em relação aos processos internos, inclusive como a negociação de domingo a sexta será refletida no monitoramento e nos relatórios.
As equipes devem esclarecer se os registros de compensação poderão ser reconciliados com as exposições existentes à inflação e quais dados serão necessários para informar posições nos novos contratos e nos swaps OTC. Esses procedimentos operacionais não são especificados na fonte.
