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Ativos do mundo real tokenizados estão atraindo detentores sem gerar atividade comparável no mercado secundário, segundo dados da Pantera Capital e do IMF. O relatório de setembro de 2026 da Pantera Capital's analisou 671 ativos avaliados em $331.8 billion. Produtos permissionados representam 59% da capitalização de mercado, mas contribuem com apenas 0.2% do volume spot. Tokens de acesso aberto respondem por 41% do valor de mercado e por quase todo o trading spot, com 99.8%.
O contraste fica evidente em fundos individuais. O BUIDL, da BlackRock's, mantém $2.77 billion em 10 redes e tem 106 investidores, mas registrou 191 transferências em um único mês. O BENJI, da Franklin Templeton's, tinha 562 detentores e nenhum volume mensal de transferências. Para engenheiros e equipes de operações, esses números apontam para uma distinção entre saldos registrados on-chain e ativos que podem ser movimentados ou negociados rotineiramente.
O que os dados de liquidez mudam
Os números questionam o uso do crescimento do número de detentores ou do valor emitido como indicador da profundidade de mercado. O BUIDL gira 0.12 vez, enquanto as stablecoins giram cerca de 21 vezes seu volume em circulação a cada mês.
Isso representa uma diferença de 180 vezes na atividade. O Global Financial Stability Report de outubro de 2026 do IMF também caracterizou os mercados tokenizados como pequenos, fragmentados e relativamente ilíquidos, com volatilidade cerca de 1.5 vez maior que a de seus equivalentes tradicionais.
O trading não está ausente em toda a categoria. O ouro tokenizado oferece um contraponto: PAXG e XAUT somaram $90.7 billion em volume spot no Q1 2026, superando os $84.64 billion registrados ao longo de todo o 2025.
Seus volumes spot médios mensais foram de $5.72 billion e $5.32 billion, respectivamente. A fonte atribui o giro mais forte do ouro ao amplo apelo e ao interesse dos market makers, enquanto descreve os títulos do Tesouro como produtos que costumam ser mantidos, e não negociados.
Essa diferença importa para interpretar o crescimento em outros segmentos. Ações tokenizadas atingiram giro mensal de 204.6% em junho, enquanto produtos de taxas registraram 0.1%.
Os títulos do Tesouro cresceram de $13 billion para $16.5 billion entre Q1 e Q2 2026, e o crédito privado subiu de $4.1 billion para $5.1 billion, mas ambos continuaram sendo categorias de baixo giro. O ponto central do artigo é que o tipo de produto, e não apenas a rede subjacente, determina o perfil de liquidez.
Quais produtos os dados abrangem
Os dados abrangem tokens permissionados e de acesso aberto, produtos de ações, produtos de taxas, títulos do Tesouro, crédito privado e ouro. Não anunciam uma nova regra, mudança de plataforma ou prazo para migração. O Tokenization Preparedness Index, da Pantera, deu à amostra uma pontuação de 2.04; o artigo afirma que a maioria dos produtos continua sendo uma estrutura de representação, em vez de ativos projetados para operar nativamente on-chain.
O número de detentores também está crescendo rapidamente. Os endereços de RWAs na BNB Chain chegaram a 2,032,387 no início de outubro de 2026, um aumento de 15.56% em 30 dias. Em todas as redes, o número de detentores de ações tokenizadas chegou a 4.3 million no fim de setembro, 43 vezes o total de um ano antes. A BNB Chain representava 39% desses detentores de RWAs on-chain. Ainda assim, apenas 29 dos 110 principais produtos, cada um com capitalização de mercado acima de $10 million, atingiram os limites básicos de liquidez e distribuição. Mais da metade do mercado analisado não teve trading secundário significativo.
Como informou a Finance Magnates, o trading em junho de futuros perpétuos de ações tokenizadas em plataformas como a Hyperliquid somou $67.8 billion. O mercado spot dos tokens subjacentes tinha um volume dezesseis vezes menor. O artigo afirma que os traders usam derivativos para exposição, posições vendidas e market making concentrado. Os dados do IMF também indicam que mais de 50% do trading de ações tokenizadas ocorre fora do horário tradicional de mercado, enquanto cerca de 80% das operações analisadas envolviam menos de uma ação.
O artigo prevê que o mercado será diferente dentro de dois a três anos, com tokens de acesso aberto concentrando mais atividade de trading, RWAs sendo usados com mais frequência como garantia em DeFi e plataformas conectando livros de ofertas centralizados a pools on-chain. O texto cita a Morpho, onde o crédito privado lidera a utilização, como exemplo existente de uso como garantia. Essas são expectativas, não datas de entrega ou exigências anunciadas.
O que isso significa para a mesa
Para uma equipe de trading ou operações, os números de emissão e distribuição não demonstram que um produto possa sustentar execução regular. A divisão relatada justifica verificar como as permissões de transferência, o acesso às plataformas e a atividade no mercado secundário interagem em cada ativo. Que volumes podem ser conciliados com transferências efetivas e quais restrições afetam a movimentação de tokens entre plataformas ou detentores?
Antes de tratar o aumento do número de detentores como evidência de liquidez utilizável, as equipes podem perguntar de onde vem a profundidade executável e se a atividade está nos mercados spot ou de derivativos. O artigo não apresenta dados de custo operacional, latência ou conciliação, nem cita um prazo de integração. Essas questões ficam para os provedores: quais mecanismos de market making e liquidação dão suporte ao produto e como as transferências e operações são reportadas entre suas plataformas?
