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La encuesta de septiembre de 2026 de Pantera Capital encontró una marcada discrepancia entre el valor de los activos del mundo real tokenizados (RWA) y su actividad de trading. Los productos con permisos representaban el 59% de la capitalización del mercado, pero generaban solo el 0.2% del volumen spot. La encuesta abarcó 671 activos valorados en $331.8 billion.
Los productos de acceso abierto mostraban el patrón inverso: representaban el 41% de la capitalización del mercado y generaban el 99.8% del trading spot. Para las empresas que desarrollan servicios en torno a estos activos, la diferencia es importante. El valor de un token o el número de titulares no demuestra que pueda negociarse fácilmente.
BUIDL de BlackRock ilustra esta diferencia. Tenía $2.77 billion en 10 cadenas y 106 inversores, pero registró 191 transferencias en un mes.
BENJI de Franklin Templeton tenía 562 titulares y $0 de volumen mensual de transferencias. En comparación, las stablecoins rotan aproximadamente 21 veces su oferta circulante cada mes; la tasa de BUIDL era de 0.12 veces, una brecha de 180 veces.
El crecimiento de la propiedad supera al trading spot
El número de titulares ha aumentado rápidamente, pero la distribución del trading sigue siendo limitada. BNB Chain contabilizó 2,032,387 direcciones titulares de RWA a principios de octubre de 2026, un aumento del 15.56% en 30 días. En todas las cadenas, los titulares de acciones tokenizadas llegaron a 4.3 million a finales de septiembre, un aumento de 43 veces en un año. BNB Chain representaba el 39% de los titulares de RWA on-chain.
Estas cifras no muestran si los titulares pueden negociar cantidades significativas. De los 110 productos tokenizados principales con capitalizaciones de mercado superiores a $10 million, solo 29 cumplían los requisitos básicos tanto de liquidez como de distribución, alrededor del 26%. Más del 50% del mercado analizado no tenía una actividad secundaria significativa.
| Acciones tokenizadas | Productos tokenizados de tipos de interés |
|---|---|
| Rotación mensual: 204.6% | Rotación mensual: 0.1% |
El contraste refleja el uso que se da a los activos, más que un límite uniforme impuesto por la blockchain subyacente. Las acciones fueron la categoría de RWA con más actividad de trading en junio.
En cambio, los productos del Tesoro suelen mantenerse en cartera, en lugar de intercambiarse repetidamente. Su valor de mercado aumentó de $13 billion a $16.5 billion entre Q1 y Q2 de 2026, mientras que el trading secundario siguió siendo escaso. El crédito privado creció de $4.1 billion a $5.1 billion y también tuvo una baja rotación.
Los informes apuntan a una estructura de mercado desigual
El Global Financial Stability Report de octubre de 2026 del FMI describió los mercados tokenizados como pequeños, fragmentados y relativamente ilíquidos, con una volatilidad aproximadamente 1.5 veces superior a la de sus equivalentes tradicionales. Las operaciones de recompra representan la mayor parte de la actividad, con un volumen diario promedio de $300 billion a $350 billion. El crédito, los fondos del mercado monetario y las acciones tokenizadas suman otros $65 billion. Por sí solo, el mercado estadounidense de repos registra operaciones por unos $13 trillion diarios.
Los tokens vinculados al oro son un contraejemplo. PAXG y XAUT registraron $90.7 billion de volumen spot en Q1 de 2026, por encima de su total combinado de $84.64 billion en todo 2025. Sus volúmenes mensuales promedio fueron de $5.72 billion y $5.32 billion, respectivamente. Un análisis publicado inicialmente por Finance Magnates también señala que, en plataformas como Hyperliquid, el trading de futuros perpetuos vinculados a acciones tokenizadas sumó $67.8 billion en junio.
Eso equivalía a 16 veces el volumen spot de los tokens correspondientes. El artículo atribuye esa actividad a su utilidad, a la mayor facilidad para abrir posiciones cortas y a la liquidez procedente de la creación de mercado concentrada, mientras que los tokens spot siguen teniendo poca negociación.
El Tokenization Preparedness Index de Pantera puntuó la muestra con 2.04, lo que indica que muchos productos siguen siendo wrappers, en lugar de instrumentos que operan de forma nativa on-chain. El informe del FMI concluyó que más del 50% del trading de acciones tokenizadas se producía fuera del horario de mercado tradicional, mientras que alrededor del 80% de las operaciones analizadas involucraba menos de una acción. Estas cifras indican el uso del acceso fraccionado, pero por sí solas no demuestran que existan mercados secundarios profundos.
Qué conviene observar a continuación
Para los equipos de trading, riesgos y operaciones, la comprobación inmediata consiste en verificar si los paneles distinguen entre el número de titulares, las transferencias, el volumen spot y la profundidad ejecutable. ¿Cómo se reflejan los límites de whitelist y aprobación en los permisos de los clientes? ¿Puede el personal ver qué plataformas admiten trading para cada producto y cómo concilian la actividad entre cadenas? Los informes no ofrecen una respuesta común a estas preguntas operativas.
El autor del artículo prevé que los tokens de acceso abierto representen una mayor proporción del trading en un plazo de dos a tres años, y que los RWA se utilicen como garantía en préstamos DeFi y en plataformas que conecten libros de órdenes centralizados con pools on-chain. El autor también señala que una regulación más clara y la evolución de los productos para que operen de forma más nativa en las blockchains son condiciones necesarias para ese cambio. Los operadores deben vigilar si la estructura del mercado, el acceso a las plataformas y el diseño de los productos evolucionan al ritmo de la emisión, en lugar de tratar el aumento del número de titulares como prueba de liquidez.
