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TSV LLC, OKXICE TSV e Kephas Corporation informaram à US Securities and Exchange Commission (SEC) que pretendem operar mercados on-chain para ações tokenizadas dos EUA. A SEC publicou as notificações na terça-feira, mas nenhum dos mercados propostos iniciou as negociações.
A isenção define os limites dos mercados
A TSV LLC, sediada em Porto Rico, notificou a SEC em 23 de setembro. A OKXICE TSV, joint venture da Intercontinental Exchange e da OKX criada em junho, protocolou sua notificação em 4 de outubro; a Kephas Corporation, que opera como Perpetuals.com, apresentou a sua em 14 de outubro. Os planos se baseiam em uma isenção temporária concedida pela SEC em 17 de setembro, que permite a participantes aprovados negociar tokens com os direitos de ações listadas sem seguir as regras aplicáveis às bolsas.
A isenção limita a atividade nas ações mais líquidas a 0.25% do volume médio diário e permite no máximo 75 símbolos em cada mercado. A divisão de Trading and Markets da SEC emitiu quatro respostas sobre o funcionamento da isenção. A equipe afirmou que a notificação deve ser protocolada quando as operações e os requisitos de acesso do mercado estiverem prontos para entrar em produção.
Um mercado pode identificar tokens de terceiros enquanto o prazo de objeção de 30 dias do emissor estiver aberto, mas as negociações devem aguardar até o fim desse prazo, desde que não haja objeção. Se um emissor apresentar objeção, a notificação deve informá-la e o mercado não pode listar a ação. As respostas da equipe não têm força legal e não representam a posição da Comissão, presidida por Paul Atkins. A equipe já havia detalhado em janeiro a distinção entre tokens patrocinados por emissores e os de terceiros.
Protocolos descrevem diferentes modelos de mercado
A TSV LLC, de propriedade igualitária de Ali Abrar e Ryan Trinkle, planeja usar a Canton Network e parear ações tokenizadas com USDC, da Circle, e SBC, da Brale. Sua notificação estabelece uma taxa básica de swap de 0.30%, dos quais 0.20% vão para provedores de liquidez. A TSV afirmou que os agentes de transferência dos emissores autorizados cuidam da tokenização das ações e, por isso, não enviou notificações aos emissores. Uma revisão feita na segunda-feira acrescentou informações sobre liquidez e os ativos que serão pareados no lançamento. As negociações não podem começar antes do 31º dia corrido após a publicação; com base na primeira notificação, essa data é 24 de outubro.
A OKXICE indicou 63 ações, entre elas Nvidia, Tesla e Apple, para pools da Uniswap v4 na XLayer. A Perpetuals.com pretende criar pools vinculados a USDC para ações individuais na Kronos X Public, uma rede de camada 2 compatível com Ethereum, embora sua página de resumo ainda não liste as ações. A Finance Magnates noticiou a listagem da OKXICE quando sua notificação foi publicada.
A SEC também aprovou um projeto-piloto da Nasdaq no próprio mercado da Nasdaq. A Coinbase solicitou autorização para lançar a negociação de ações tokenizadas, enquanto a Kraken pediu autorização para uma plataforma que opere ininterruptamente.
Outras modalidades levantam dúvidas sobre direitos
Na Europa, a ESMA alertou que tokens sem direitos de acionista podem criar uma impressão enganosa para os investidores. Contratos por diferença oferecidos por brokers de varejo também dão exposição a ações dos EUA sem direitos de acionista. O Ask FMIQ, da FM Intelligence, identifica os brokers com maior crescimento de volume. A isenção da SEC expira em 17 de setembro de 2031, e o regulador está recebendo comentários públicos sob o número de processo 4-927.
A questão da integração
Antes de tratar qualquer notificação como sinal de lançamento, as equipes devem confirmar se o mercado estabeleceu seus padrões operacionais e de acesso. Quais ações estão incluídas e como o mercado fará cumprir tanto o limite de 75 símbolos quanto o limite de volume de 0.25% para cada ação? Os protocolos descrevem diferentes redes e modelos de pools, por isso as equipes também devem perguntar como serão tratados o fornecimento de liquidez e os ativos pareados no modelo escolhido.
Para tokens de terceiros, qual processo registra o fim do prazo de objeção de 30 dias do emissor, documenta eventuais objeções e impede as negociações quando uma delas é apresentada? Os operadores também devem verificar qual versão da notificação define a data de início mais próxima possível: o protocolo revisado da TSV LLC foi apresentado depois da notificação original, e o material de origem não especifica como essa atualização afeta o prazo. Nenhum dos três mercados iniciou as negociações.
As equipes também devem estabelecer como verificarão se cada token representa os direitos da ação descritos na isenção e quais evidências o mercado fornecerá quando um emissor ou seu agente de transferência alterar a situação de uma ação. Os protocolos não detalham esses procedimentos operacionais, que continuam sendo pontos a resolver antes da conexão a um mercado.
