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TSV LLC, OKXICE TSV y Kephas Corporation comunicaron a la Securities and Exchange Commission (SEC) de EE. UU. que tienen intención de operar mercados onchain de acciones tokenizadas estadounidenses. La SEC publicó sus notificaciones el martes, pero ninguno de los mercados propuestos ha comenzado a operar.
La exención define los límites de los mercados
TSV LLC, con sede en Puerto Rico, notificó a la SEC el 23 September. OKXICE TSV, la empresa conjunta de Intercontinental Exchange y OKX creada en June, presentó su notificación el 4 October; Kephas Corporation, que opera como Perpetuals.com, presentó la suya el 14 October. Sus planes se acogen a una exención temporal emitida por la SEC el 17 September, que permite a los participantes aprobados negociar tokens que otorgan los derechos de las acciones cotizadas sin seguir las normas aplicables a las bolsas.
La exención limita la actividad en las acciones más líquidas al 0.25% del volumen medio diario y permite un máximo de 75 símbolos en cada mercado. La Division of Trading and Markets de la SEC emitió cuatro respuestas sobre el funcionamiento de la exención. El personal señaló que la notificación debe presentarse cuando las operaciones del mercado y los requisitos de acceso estén listos para su puesta en producción.
Un mercado puede identificar tokens de terceros mientras siga abierto el periodo de objeción de 30-day del emisor, pero la negociación debe esperar hasta que ese periodo termine sin objeciones. Si un emisor presenta una objeción, la notificación debe indicarlo y el mercado no puede incluir la acción. Las respuestas del personal no tienen fuerza legal y no representan la postura de la Comisión, presidida por Paul Atkins. En January, el personal había explicado la distinción entre tokens patrocinados por emisores y tokens de terceros.
Las presentaciones describen distintos diseños de mercado
TSV LLC, propiedad a partes iguales de Ali Abrar y Ryan Trinkle, planea utilizar Canton Network y emparejar acciones tokenizadas con USDC de Circle y SBC de Brale. Su notificación establece una comisión base de swap del 0.30%, de la que el 0.20% se destina a los proveedores de liquidez. TSV indicó que los agentes de transferencia de los emisores autorizados gestionan la tokenización de las acciones, por lo que no ha enviado notificaciones a los emisores. Una revisión del lunes añadió información sobre la liquidez y los activos que se emparejarán en el lanzamiento. La negociación no puede comenzar antes del día 31 del calendario posterior a la publicación; tomando como referencia la primera notificación, esa fecha es el 24 October.
OKXICE nombró 63 acciones, entre ellas Nvidia, Tesla y Apple, para los pools de Uniswap v4 en XLayer. Perpetuals.com tiene previsto crear pools vinculados a USDC para acciones individuales en Kronos X Public, una red de capa 2 compatible con Ethereum, aunque su página de resumen aún no incluye las acciones. Finance Magnates informó sobre la cotización de OKXICE cuando se publicó su notificación.
La SEC también ha aprobado un programa piloto de Nasdaq en el propio mercado de Nasdaq. Coinbase ha solicitado autorización para lanzar trading de acciones tokenizadas, mientras que Kraken pidió autorización para una plataforma operativa las 24 horas.
Otras vías plantean dudas sobre los derechos
En Europa, ESMA advirtió que los tokens sin derechos de accionista podrían inducir a error a los inversores. Los contratos por diferencias ofrecidos por brokers minoristas también proporcionan exposición a acciones estadounidenses sin derechos de accionista. Ask FMIQ, de FM Intelligence, identifica a los brokers con el mayor crecimiento de volumen. La exención de la SEC vence el 17 September 2031, y el regulador acepta comentarios públicos con el número de expediente 4-927.
La cuestión de la integración
Antes de interpretar cualquier notificación como una señal de lanzamiento, los equipos deben confirmar que el mercado ha establecido sus normas operativas y de acceso. ¿Qué acciones están incluidas y cómo hará cumplir el mercado tanto el límite de 75 símbolos como el límite de volumen del 0.25% para cada acción? Las presentaciones describen distintas redes y diseños de pools, por lo que los equipos también deben preguntar cómo se gestionarán la provisión de liquidez y los activos emparejados en el modelo elegido.
En el caso de los tokens de terceros, ¿qué proceso registra el fin del periodo de objeción de 30-day del emisor, recoge cualquier objeción e impide la negociación si se presenta una? Los operadores también deben comprobar qué versión de la notificación determina la fecha de inicio más temprana posible: la presentación revisada de TSV LLC se produjo después de su notificación original, y el material de origen no especifica cómo afecta esa actualización al plazo. Ninguno de los tres mercados ha comenzado a operar.
Los equipos también deben establecer cómo verificarán que cada token representa los derechos de la acción descritos en la exención y qué pruebas aporta el mercado cuando un emisor o su agente de transferencia modifica la situación de una acción. Las presentaciones no detallan esos procedimientos operativos, por lo que son cuestiones que deben resolverse antes de conectarse a un mercado.
