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A Kalshi protocolou em 20 de outubro um pedido para listar WTIPERP, um contrato perpétuo ligado a futuros de WTI da NYMEX. Em 22 de outubro, o Commodity Markets Council pediu à CFTC que rejeitasse a proposta, colocando em foco a aprovação do contrato e seus controles de mercado.
Funding vincula o perpétuo aos futuros
O WTIPERP não teria vencimento, portanto os titulares não precisariam rolar posições todos os meses. Seu preço de referência usaria dois futuros próximos de WTI da NYMEX, com um cálculo que preservaria um horizonte de um mês à medida que os meses de entrega mudassem. A proposta da Kalshi prevê pagamentos diários de funding para manter o preço negociado do contrato próximo desse referencial.
O desenho também vincula a disponibilidade de negociação e a exposição ao mercado de futuros estabelecido. O WTIPERP seguiria o horário dos futuros de petróleo, incluindo fechamentos nos fins de semana, feriados e encerramentos antecipados, e poderia ser pausado se o mercado subjacente parasse. A unidade proposta, liquidada em dinheiro, cobre 100 barris, o equivalente a um décimo de um contrato futuro padrão de petróleo. Para calcular limites, a Kalshi converteria as posições em exposição equivalente a contratos padrão e a distribuiria pelos meses de entrega relevantes.
Contestação do setor vai além do desenho
Entre os integrantes do Commodity Markets Council estão CME, NYMEX e ICE Futures US, além de empresas de trading e hedgers comerciais. Em sua carta, o conselho chamou o produto proposto de ameaça à integridade do mercado e pediu à CFTC que não o aprovasse. A carta não identificou a Kalshi, mas os pedidos e as datas citados correspondem ao WTIPERP, conforme noticiou a Finance Magnates.
A objeção do conselho também vai além da mecânica do contrato. Um futuro com vencimento se aproxima da entrega, e seu preço se move para mais perto do mercado físico; já um perpétuo depende de funding para acompanhar os futuros que usa como referência. A Kalshi afirma que o uso de futuros com vencimento manteria o WTIPERP conectado às condições do mercado físico de petróleo. O contrato exclui negociações nos fins de semana, uma característica que havia sido motivo de preocupação quando a CME engavetou seu próprio contrato de petróleo com negociação ininterrupta. A Kalshi disse à Bloomberg que pediu a opinião de grupos do setor, embora alguns não tenham manifestado preocupações específicas.
O que acompanhar agora
A aprovação ainda está pendente, portanto o WTIPERP não pode começar a ser negociado. Para as equipes de plataforma e risco, o pedido levanta questões práticas sobre como o preço de referência é calculado, como o funding é aplicado e como a exposição do contrato é convertida para os limites por mês de entrega. A fonte não apresenta o cálculo detalhado nem os parâmetros operacionais, que ainda precisam ser verificados no pedido.
O conselho também quer que a CFTC trabalhe com reguladores estrangeiros para restringir o acesso de traders dos EUA, via VPN, a plataformas offshore de commodities. Operadores que avaliam a proposta devem verificar como eventuais controles afetariam o monitoramento de acesso e os processos de compliance, além do calendário de negociação do contrato e da resposta a interrupções.
